بازار خرسی بیت‌کوین می‌تواند با تشدید نگرانی‌های نقدینگی، عمیق‌تر شود

• بیت‌کوین حدود ۲۵٪ از اوج اکتبر خود را از دست داده است، که نشانه‌ای از تشدید بازار خرسی می‌باشد.
• اتر بیش از ۳۵٪ نسبت به اوج اوت به‌قیمت ۴,۹۵۴ دلار از دست داده است.

کاهش بیت‌کوین زیر ۱۰۰,۰۰۰ دلار یکی از پرشتاب‌ترین معاملات جهان را تحت فشار قرار داد و سؤال‌هایی برانگیخت که آیا این فروش تنها یک واکنش لحظه‌ای است یا نشانه‌ای از عمق‌دارتر بودن وضعیت. بیت‌کوین روز سه‌شنبه زیر ۹۰,۰۰۰ دلار سقوط کرد و سودهای کسب‌شده در سال جاری به‌طور کامل از بین رفت. این ارز دیجیتال در سال ۲۰۲۵ چندین نقطه عطف شگفت‌انگیز را تجربه کرد: در ۶ اکتبر به رکورد تاریخی خود رسید و از ۱۲۶,۰۰۰ دلار عبور کرد، اما تنها چند روز پس از آن به‌سوی پایین سقوط کرد. از اوج اکتبر، بیش از ۲۸٪ کاهش یافته است که نشانه‌ای از تشدید بازار خرسی است؛ در حال حاضر با قیمت ۹۰,۲۱۲ دلار در حال معامله است. کارشناسان صنعت به یک کاهش دو مرحله‌ای اشاره می‌کنند: ابتدا فروش ناشی از شرایط کلان‌اقتصادی، و سپس تصفیه اجباری موقعیت‌ها. با این حال، سرمایه‌گذاران بلندمدت معتقدند که اصول اساسی داستان دارایی‌های دیجیتال همچنان پابرجا هستند. برخی هنوز بیت‌کوین را به‌عنوان پوشش در برابر ارزدهی، تورم و گسترش مالی بلندمدت می‌نگرند. قیمت بیت‌کوین تا به امروز نشان می‌دهد که وضعیت در حال تغییر است. نقطه عطف، به گفته الِسّیو قوگلینی، مدیرعامل شرکت راه‌حل‌های دارایی دیجیتال Hex Trust، در ۱۰ اکتبر اتفاق افتاد؛ زمانی که تنش‌های تجاری تجدیدشده آمریکا‑چین باعث فروش فوری در دارایی‌های پرخطر شد. در روزهای پس از آن، «زنجیرهٔ کامل تصفیه‌حسابی که میلیاردها دلار موقعیت‌های لورده‌شده را از بین برد» رخ داد. او افزود: «این یک تنظیم مجدد نقدینگی است، نه از دست رفتن اعتماد به دارایی». فراتر از بیت‌کوین، مجموعهٔ بزرگ‌تر کریپتو نیز تحت فشار قرار گرفته است. دومین رمزارز محبوب، اتر، بیش از ۳۵٪ از اوج اوت به‌قیمت ۴,۹۵۴ دلار خود را از دست داده است. اگرچه تنش‌های میان این دو ابراقتصاد پس از آن خنک شد، بازار بیت‌کوین همچنان در یافتن تعادل خود دچار مشکل است. پیتر چونگ، سرپرست پژوهش در Presto Research، گفت «نقدینگی کم از زمان سقوط ۱۰/۱۰ و ترس از پایان دورهٔ چهارسالهٔ فعلی اصلی‌ترین عوامل هستند … حتی یک معامله روتین کوچک می‌تواند نوسان‌های قیمتی ایجاد کند». سرمشق‌های ماکرو نیز بر فشار افزوده‌اند. امیدهای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر در حال محو شدن‌اند و تعطیلی دولت ایالات متحده که انتشار داده‌های اقتصادی را متوقف کرد، حس عمومی را نیز تحت تاثیر قرار داده است. تیم سون، پژوهشگر ارشد شرکت خدمات مالی دارایی دیجیتال HashKey، گفت پس‌زمینهٔ تنش‌زا تأثیر بیشتری بر ETFها داشته است. «ETFهای بیت‌کوین پس از تأیید، بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار جذب کردند، اما محدود شدن نقدینگی کلان … جریان‌های نهادی را به‌طور قابل‌ توجهی کند کرده است»، او افزود. در واقع، همان سرمایه اکنون در حال خروج از بازار است، به گفته سون. آیا فروپاشی‌های بیشتری در راه است؟ چندان انتظار ندارند که این عقب‌نشینی به زودی معکوس شود. قوگلینی گفت: «آشکاراً باید بگویم: این اصلاح ممکن است هنوز تمام نشده باشد … اگر بازار سهام بازگردد، می‌توانیم به‌راحتی سطح پایین ۷۰,۰۰۰ دلاری را دوباره آزمایش کنیم، شاید به‌طور مختصر زیر آن سقوط کنیم». جف می، مدیر عملیات پلتفرم تبادل رمزارز BTSE، تأیید کرد که کاهش‌های بیشتری ممکن است رخ دهند و افزود که بیت‌کوین هنوز همچون دارایی‌های کلاسیک «ریسک‑آن» رفتار می‌کند؛ و با ارزیابی‌های هوش مصنوعی که تحت بررسی هستند و عدم قطعیت در کاهش نرخ بهره، «کاهش بیشتر قیمت‌ها ممکن است توجیه‌پذیر باشد». اما ناظران بازار تأکید می‌کنند که این تنظیم مجدد بسیار متفاوت از بحران‌های گذشته است. قوگلینی می‌گوید: «این سال ۲۰۲۲ نیست — هیچ شیوع اعتباری، هیچ ورشکستگی زنجیره‌ای، هیچ شکست سیستمیک وجود ندارد». او افزود: «زمانی که شرایط تثبیت شد … ما همچنان انتظار داریم بیت‌کوین در بازهٔ ۱۲ تا ۱۸ ماهه آینده به سطوح جدیدی برسد». چونگ توصیه می‌کند سرمایه‌گذاران خرد سعی نکنند زمان‌بندی نوسان‌های کوتاه‌مدت را انجام دهند؛ به جای آن، رویکرد میانگین‌گیری هزینه (Dollar‑Cost‑Averaging) یا خرید مبالغ کوچک به‌صورت دوره‌ای، شبیه به برنامه‌های سرمایه‌گذاری سیستماتیک را مد نظر قرار دهند و بر فهم شبکه‌های بنیادی بیت‌کوین و اتریوم تمرکز کنند نه صرفاً بر خبرهای سرصفحه‌ای. سون اضافه می‌کند که خریداران بلندمدت باید منتظر سیگنال‌های ماکرو باشند و نه تکنیکال. او می‌گوید رشد بیت‌کوین وابسته به این است که نقدینگی جهانی به‌طور پایدار شل شود. همزمان، هانتر هورزلی، مدیرعامل شرکت مدیریت دارایی Bitwise، سطوح فعلی را برای سرمایه‌گذاران استراتژیک جذاب می‌داند. او می‌گوید: «راهی که می‌توان قیمت‌ها را در این لحظه نگاه کرد این است که نقطهٔ ورودی معقولی است … تنظیمات به‌طور واضح سازنده هستند»، و یادآور می‌شود که Bitwise در سه‌ماههٔ اخیر بیشترین تعداد مشتریان خود را به‌صورت سرمایه‌گذاری در کریپتو جذب کرده است، که این بیشترین‌اش در تاریخ هفت ساله این شرکت بوده است.