محدودیت‌های جدی ارزی کره بر صادرکنندگان، نگرانی‌هایی درباره دست‌درازی دولت ایجاد می‌کند

یک کارمند اسکناس‌های دلار را در مرکز واکنش به تقلب بانک هانا در مرکز سئول در تاریخ ۲۶ نوامبر مرتب می‌کند. [NEWS1]

کارشناسان هشدار می‌دهند که اقدام دولت برای نظارت نزدیک بر صادرکنندگان بزرگ به‌منظور جلوگیری از انبار کردن دلارها، نه تنها ممکن است به هدف خود نرسد، بلکه خطر مداخله در تصمیمات مدیریتی را نیز به‌بار می‌گیرد.

وزارت دارایی یک کارگروه داخلی را برای بررسی تدابیر مهار وون ضعیف راه‌اندازی کرد؛ وون از نوامبر در حد بحرانی روانی بالای ۱,۴۰۰ وون قرار دارد، در حالی که در سپتامبر این مقدار در محدوده بالای ۱,۳۰۰ وون بود.

علی‌رغم تلاش‌های دولت، وون در برابر دلار تضعیف شد و در تاریخ ۹ دسامبر به ۱,۴۷۲.۳ رسیده است — همان روزی که رسانه‌ها اعلام کردند وزارت اقتصاد و دارایی کارگروه جدیدی را راه‌اندازی خواهد کرد — که نسبت به بسته شدن روز پیشین که ۱,۴۶۶.۹ بود، ۰٫۳۷ درصد افزایش داشته است. در ساعت ۳:۳۰ بعدازظهر جمعه، وون به‌ازای دلار ۱,۴۷۳ اعلام شد.

کارگروه با بررسی میزان تبدیل دلارهای کسب‌شده توسط شرکت‌های صادرکننده به وون و میزان سرمایه‌گذاری این دلارها در خارج از کشور، فعالیت‌های مالی این شرکت‌ها را رصد خواهد کرد. همچنین مشوق‌های احتمالی برای شرکت‌ها را بررسی می‌کند تا اطمینان حاصل شود که آن‌ها از فرآیند پیروی می‌کنند.

این ابتکار به‌دلیل این نگاه دولت است که صادرکنندگان عامل مهمی در ضعف وون به‌شمار می‌آیند. بر پایهٔ گزارش بانک کره (BOK)، دارایی‌های ارزی خارجی آن‌ها از ۸۳٫۳۹ میلیارد دلار در پایان سه‌ماههٔ اول به ۹۲٫۲۶ میلیارد دلار در پایان سه‌ماههٔ سوم، یعنی ۱۰٫۶ درصد افزایش، رسید.

«کارگروه راه‌حل اساسی نیست، بلکه صرفاً یک تدبیر موقتی است»، چانگ من، پژوهشگر ارشد در مؤسسه مالی کره گفت. «صادرکنندگان به دلیل نوسان نرخ ارز دلارهای خود را نگه می‌دارند. دولت نمی‌تواند با این تدابیر نگرانی‌های صادرکنندگان را برطرف کند مگر این‌که سیاست‌هایی ارائه دهد که به آن‌ها اطمینان دهد نرخ ارز تثبیت خواهد شد.»

او افزود: «دست‌درازی دولت در بازار و شرکت‌ها از سوی سرمایه‌گذاران خارجی که شرکت‌های کره‌ای را ارزیابی می‌کنند، به‌طور مثبت مشاهده نخواهد شد»، که به مفهوم به اصطلاح «تخفیف کره» یا ارزش‌گذاری مداوم کم‌ارزش شرکت‌های کره‌ای به‌دلیل ضعف حفاظت از سرمایه‌گذاران و ریسک‌های ژئوپولیتیکی اشاره دارد.

برخی متخصصان می‌گویند که دولت کارگروه را برای درگیر کردن سازمان بازنشستگی ملی (NPS)، سومین صندوق بازنشستگی بزرگ جهان و تأثیرگذار عمده در بازار ارز، تشکیل داده است. این سازمان تا پایان سپتامبر حدود ۵۴۲ میلیارد دلار دارایی خارجی داشت — که بیش از دارایی‌های کل ذخایر ارزی کشور که تا نوامبر ۴۳۰٫۶ میلیارد دلار بود، است.

«به‌نظر می‌رسد هدف این کارگروه استفاده از وجوه سرمایه‌گذاری خارجی NPS است»، کیم سانگ‑بونگ، استاد اقتصاد در دانشگاه هانسونگ گفت.

دولت به‌احتمال صدور اوراق قرضه ارزی از طریق NPS می‌اندیشد، که این کار مستلزم اصلاح قوانین موجود است. انتشار این اوراق در بازارهای خارج از کشور می‌تواند تأثیر نوسان نرخ ارز را کاهش دهد؛ چرا که نیازی به خرید دلار با وون نخواهد بود.

نرخ وون-دلار در یک غرفه در میون‌دونگ، مرکز سئول، در تاریخ ۲۶ نوامبر به نمایش درآمد. [JOONGANG PHOTO]

طبق گزارش بلومبرگ در روز سه‌شنبه، NPS اخیراً به‌عنوان بخشی از برنامه حفاظتی تاکتیکال خود برای مهار ضعف وون، شروع به فروش دلار در بازار کرده است. این صندوق می‌تواند تا ۱۵ درصد از دارایی‌های خارجی خود، یعنی بیش از ۸۰ میلیارد دلار، را پوشش دهد.

کیم افزود: «دولت نباید به صندوق بازنشستگی دست بزند، زیرا این می‌تواند امنیت بازنشستگی مردم را به‌خطر بیندازد». «همچنین، نتایج بالقوهٔ درگیری NPS به‌نظر محدود می‌آید، چون دلیل اصلی ضعف وون، اختلاف نرخ بین کره و ایالات متحده است که بیش از سه سال ادامه دارد.»

نرخ بهرهٔ بانک مرکزی کره (BOK) از سپتامبر ۲۰۲۲ بالاتر از نرخ فدرال رزرو ایالات متحده بوده و این بانک به‌دقت علل و پیامدهای بدهی خانوارهای بالا و ضعف وون را زیر نظر دارد. اختلاف نرخ در چهارشنبه کاهش یافت؛ فدرال رزرو نرخ بهرهٔ فدرال فاند را به ۳٫۵ تا ۳٫۷۵ درصد کاهش داد، در حالی که نرخ BOK برابر ۲٫۵ درصد است. نرخ‌های بالاتر تمایل به جذب سرمایه‌گذاری خارجی دارند و تقاضا برای ارز، در این حالت دلارهای آمریکا، را تقویت می‌کند.

سایر کارشناسان کارگروه را راه‌حلی می‌دانند که دولت برای تقویت اعتماد سرمایه‌گذاران در مواجهه با سقوط شدید وون به کار می‌گیرد.

«درست است که مقامات در این وضعیت محدودیت‌هایی در انجام اقدامات دارند»، لی سئونگو، پژوهشگر ارشد در مؤسسهٔ بازار سرمایه کره، که پیش از این به‌عنوان اقتصاددان ارشد در دفتر آسیا‑پاسیفیک صندوق بین‌المللی پول و معاون رئیس بانک مرکزی کره مشغول به کار بوده، گفت. «هدف این است که به عموم نشان دهند دولت بی‌تحرک ایستاده نیست، بلکه به‌صورت فعال برای جلوگیری از فشار یک‌طرفهٔ بیش از حد بر نرخ ارز که می‌تواند ناشی از تقاضای مصنوعی باشد، واکنش نشان می‌دهد.»

لی افزود که انتظار می‌رود نرخ ارز در ماه‌های آینده تثبیت شود، زیرا فشار برای کاهش ارزش بیشتر کمیاب است. او به ورود سرمایه‌های پیش‌بینی‌شده اشاره کرد که هنگامی که کره در آوریل ۲۰۲۶ به شاخص FTSE World Government Bond Index می‌پیوندد — با وزن تخمینی ۲٫۰۸ درصد، نهمین مقدار بزرگ در میان تمام کشورهای شرکت‌کننده — و به چشم‌انداز رشد قوی‌تر سال آینده که پیش‌بینی می‌شود ۱٫۸ درصد باشد، در مقایسه با تخمین بانک مرکزی که برای امسال ۱ درصد است، اشاره کرد.

نوشته: جین مین‌جی